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金山软件大跌16%:减值夹缝中求生存的金山云

kyle 丫丫港股圈 2022-10-08

曾被雷军寄予厚望的金山云,从最高点74块跌到2块的金山云,要回港上市了。但回港上市前又搞了一波骚操作,继续吸血母公司,吸完血才有力气上市?


金山软件(03888)发布公告称,因股价低迷及近期财务表现等影响,集团正在评估对金山云投资的可回收金额,并计划提资产减值拨备。预计截止9月30日,建议拨备税前金额约为56亿-65亿元。


经考虑建议减值拨备后,预期集团将于截至2022年9月30日止九个月取得重大亏损。关于该建议拨备,董事会谨此强调,此会计处理不会对集团的现金流和经营业绩造成任何影响。总括而言,集团持续保持稳健的净现金结余,以支持其经营及投资活动。



在管理层强调下,投资者可能放心了?


但值得注意的是,按照财务规定,上市公司都要为其投资的公司股票公允价值进行估值或者计提。公开资料显示,截止Q2,金山软件拥有金山云39%的股份,小米集团拥有12.3%股份,此次金山软件计提至少56亿。


假设小米集团按照金山软件计提,将使得小米集团贴近亏损的边缘,就算对于小米来说,也是一笔不小的开销。


从小米今年Q2财报中看,报告显示小米营收701.7亿,同比下滑20.1%。经调整净利润为20.81亿元,同比下降同比下降67.1%。2022年上半年,小米集团经调整净利润为49.4亿元,同比下降高达60.1%。


这份公告发布后,10月7日当天,金山软件(03888)的股价大跌12%。



从金山云的财报中看,这个曾被雷军寄予厚望的企业,近五年来更为惨烈。


金山云2017年至2022年中报以来,分别亏损:7.14亿、10.06亿、11.11亿、9.62亿、15.89亿、13.56亿。共计亏损约为67.38亿元。



在不断的亏损下,金山云在近期寻求回港上市。


金山云在美股上市两年半,股价自2021年2月达到高点的74.6元后,一路下跌至今的2.3元,已经比发行价20.3元跌超了85%。


投资者可以说是无一幸免。一年半之间,从天上掉到悬崖底。


值得注意的是,不仅散户亏钱,原华夏基金张倩的天际资本、中民投、中国互联网投资基金等公司曾经在D+轮投资,当时的估值为20多亿美元,而现在金山云的市值已经只有5.62亿美元,如果没有套现,也是损失惨重。



不仅散户机构亏钱,在网上据传金山云答应给员工的年终奖和股权激励拖着没给,对于公司的评价“就是一家为了财报好看,不惜以一切手段裁员,恶心员工的公司。”



在金山云回港上市的招股书来看,金山云花了70万元,买来一个最大独立云服务商概念的称号。


按收入划分的云服务商排名来看,金山云的占比仅为3.1%。并且大家都知道,有这3.1%的份额,很大程度上还是因为背靠了小米和金山软件。



但这场拼搏冲向纳斯达克的资本故事,总有人赚钱。


雷军个人和小米一起作为天使投资者当时投了现在182万美元占11.82%的股权,若按照现如今的5.62亿美元市值算,大约还有6642万美元。


如果182万的投资,按照一半是雷军自己的,那雷军这笔投资升值了约73倍,雷军和小米集团,可能是在这场金山云故事中赚大钱的。


自金山云去年从高位暴跌开始,小米系的股票都在大跌,投资者对雷军的态度已有转变,从一开始认为雷军是个创业家,转向为只为寻求上市的投资人。


从雷军创业的那一步起,雷军的确是在用心做,但越来越多投资者发现,雷军其实是个股票高手,他的企业存在目的就是为了上市搞钱套现离场。


近几年,在小米集团壮大之下,的确有很多背靠小米集团的“小米供应链公司”都受到小米带来的二级市场溢价。


背靠小米集团的“米链”企业,在发展初期能借助小米品牌带来的流量,和小米集团带来稳定营收的优势。


而这些背靠小米集团的供应链公司,雷军一般都有持股,在这些供应链公司上市后,雷军就会选择果断的离场。


并且,小米集团就会与这家供应链公司出现“业务解绑”。在业务解绑前,小米还会先投一家同样业务的新公司,以做好替换掉老供应商的准备。


例如给小米滑板车供货的九号公司,雷军实控的PeopleBetter在2020年持有九号公司约10.91%的股份。沈南鹏实控的红杉资本旗下全资子公司Sequoia作为大股东,持有16.8%。以及担任创始合伙人兼董事长的Shunwei,持有10.91%。



在2017年至2021年,小米销售收入占比从73.8%下降至32.3%。而今年上半年九号公司的给小米定制产品的分销收入为7.32亿元,同比下降59.18%。这意味着九号公司今年小米销售收入占比可能将降至10%-15%左右。



在小米端营收变少的同时,雷军边减持九号公司,并且在去年11月,投资了新标的品牌NAVEE,其在小米的渠道销售,目的是为了替代解绑的九号公司。


自2021年至2022年中报,雷军持有的PeopleBetter已累计减持3.45%,目前还剩6.36%。跟雷军一起投资的沈南鹏,目前还持有9.56%。创始人目前还持有5.82%。


从去年以来,这三位股东的减持套现金额接近60亿元。


据了解,雷军在九号公司这笔投资上只花了8400万,若雷军慢慢减持,收益可能达到100倍。


结语


在“小米系”持续减持套现,将其在九号公司的持股比例缩减至个位数后,小米在九号公司身上扮演的角色,已不仅仅是业务关系松绑,而是大财务投资者的撤退。


这正如网友对雷军的评价,雷军其实是个股票高手,他的企业存在目的就是为了上市搞钱套现离场。


投资者可能赚不到钱,但能跟着雷军同时投进去的朋友们,都能赚上一大笔。



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