前脚＂加完息＂，后脚“催还钱”！2.5万亿到期，央妈念起＂紧＂箍咒！
前脚“加完息”，后脚“催还钱”，央妈鸡年太积极，货币政策声声紧！
2月6日，央行依旧没有开展任何公开市场操作。在上个交易日（2月4日），央行年内首次暂停开展常规公开市场操作（OMO）。
这两日央行倒是照常发了交易公告，在公告中给了“说法”。央行表示，“随着现金逐渐回笼，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，2月5日（6日）暂不开展公开市场逆回购操作。”
央行OMO一暂停，将直接导致大量存量逆回购到期自然回笼。
据Wind数据统计，整个2月份，公开市场到期逆回购规模高达1.73万亿元，其中，本周到期6250亿元，下一周将到期9000亿元；因2月4日、6日，OMO接连两日暂停，已有1500亿元逆回购到期自然回笼；截至2月6日，央行逆回购余额仍有1.48万亿元，全部将在未来一个月内到期。
央行在春节前动用多种政策工具，往银行体系注入了巨额流动性，但这当中除了MLF操作期限稍长之外，放的都是“短钱”，都是很快就得还的！
未来一个月内，除还有约1.5万亿逆回购要到期之外，央行1月20日通过“临时流动性便利”操作（TLF）投放的资金，操作期限为28天，预计也将在下一周到期。
央妈先前说了，祭出TLF，是为保障几家大行春节前现金投放的集中性需求，如今春节已过，现金正逐步回笼，期望央行续做TLF显然不可能了。如此一来，让TLF到期自然回笼也是板上钉钉的事儿。据机构测算，这笔钱大概有6000亿元。
另外，2月份还有两笔共2050亿元的MLF要到期。算下来，春节后一个月，金融机构得还央妈约2.5万亿！如果央行不通过OMO、MLF等操作进行对冲，那么春节后流动性到期回笼压力将成为金融机构鸡年面临的第一项大考验！
央行在春节前投放，在春节后回笼，倒是符合历年传统。
例如，2016年农历春节前，央行曾连续六周实施OMO净投放，共净投放流动性1.675万亿元，随后在春节后四周连续实施OMO净回笼，累计净回笼1.57万亿元。其中，2016年2月27日至3月4日当周，到期逆回购高达1.16万亿元，全周OMO净回笼8400亿元，至今仍为史上单周净回笼的次高纪录。
根据历史经验，这主要是因为春节后，现金开始逐渐回流银行体系，充实了金融机构的可用资金，先前央行为满足机构临时流动性需求而投放的流动性便得以自然到期回笼。
但不得不说，当前央行实施OMO净回笼，也有不寻常之处。
比如，暂停OMO操作的情况很罕见。2016年春节后，OMO虽然呈现连续净回笼，但央行仍然保持了逆回购的象征性操作。而本月4日以来，央行直接停了OMO操作。
又比如，今年OMO净回笼来得更早。今年央行并没有等到春节后才启动流动性回笼，从1月23日开始，也就是央行祭出TLF之后不久，OMO便转向了净回笼。截至2月6日，OMO已连续六个交易日保持净回笼，累计净回笼5300亿元。
这些微妙变化，都反映了央行货币政策取向的调整。说到政策取向的调整，可能没有比央行上调政策利率更明显的了。
春节前后，央行已将多个政策利率上调。春节前，1月24日，央行将6个月和12个月期MLF操作利率上调10BP，这是2014年以来央行首次上调政策利率水平；春节后首个交易日，2月3日，央行又将公开市场逆回购利率上调10BP，同时上调隔夜、7天和1个月SLF操作利率10BP至35BP不等。至此，央行常用的几种货币政策操作工具的利率水平均已上调。
虽然春节后回笼流动性是传统，但所处的政策环境已不可同日而语。
前脚“加完息”，后脚“催还钱”，从调价到控量，央妈鸡年这般积极，传递的可都是货币政策“紧能量”！
不管是从偏松回归中性，还是从中性进一步走向中性偏紧，虽然市场对近期央行一连串动作反映的政策取向变化的理解有不同，但有一点是明确的：央行货币政策已经出现了边际收紧。
至于货币政策边际收紧的原因，也存在多种解释。金融去杠杆、稳定汇率、贷款投放节奏过快、通胀压力上升、美联储加息、经济企稳向好等等可能都不同程度地充当了央行收紧货币政策的动机。
分析人士指出，经济增长短期仍存韧性，大宗原材料涨价带来的通胀上行迹象也未见明显缓和，基本面变化为货币政策边际收紧提供支持。
与此同时，金融去杠杆已成为宏观调控重中之重，在保证流动性基本合理需求之余，央行通过投放“短钱”、“贵钱”抑制杠杆套利、期限套利的取向不会变化；美联储加息周期内，稳定人民币汇率、避免外储过快消耗则是当务之急，在经济相对稳定情况下，通过适度上调利率，稳定内外利差，也是稳定人民币汇率的一项策略。
以目前形势看，货币宽松正渐行渐远，政策进一步收紧的可能性则不能排除。这意味着未来流动性紧平衡、波动加大的情况可能成为常态，资金市场利率可能就要“飞起来”!
资金环境和监管态度的变化，为机构流动性管理带来了更大的挑战，但也为居民资产配置提供了更多机会。
不说别的，银行理财和国债逆回购交易的收益就很可能提高。在债券市场走入熊途、股市估值开始理性回归的同时，货币市场工具无论在收益率还是安全性上都为普通投资者提供了一个较好的选择。
下一周，9000亿逆回购到期、2050亿MLF到期、约6000亿TLF到期，到期量如此多，资金市场恐不平静。另外，3月末，MPA考核再度来袭，流动性压力不可小觑。届时资金利率或许又要“飞一会儿”，不妨关注交易所国债逆回购操作机会。
总之，流动性紧日子在后头，今年做国债逆回购、短期理财的机会少不了！
推荐阅读
央妈新春第一招：资金全线涨价！隐性加息后股债期市谁是抗跌的＂小强＂？