威斯康星大学麦迪逊分校统计系张正军教授做客“邹至庄讲座”杰出学者论坛

2022年9月23日，“邹至庄讲座”杰出学者论坛邀请到威斯康星大学麦迪逊分校统计系张正军教授带来题为“Decoupling Systemic Risk into Endopathic and Exopathic Competing Risks Through Autoregressive Conditional Accelerated Fréchet Model”的学术报告。国科大经管学院院长洪永淼教授主持论坛。

张正军为北卡罗来纳大学教堂山分校统计学博士，现为美国威斯康星大学麦迪逊分校统计系长聘正教授，美国统计协会会士、国际数理统计协会会士、国际数理统计协会财务总监，国际顶级期刊Journal of Business & Economic Statistics副主编、Statistica Sinica 副主编、Journal of Econometrics 金融工程与风险管理特刊共同主编。主要研究方向包括金融时间序列分析、极值理论、异常气候分析、稀有疾病（癌症、帕金森综合症、奥兹海默症，等等）分析、金融风险建模和评估、市场系统性风险评估等等。

张正军教授首先介绍了系统性风险的概念和重要性，并以2021年苏伊士运河货轮搁浅事故为例，强调了研究系统性风险的来源、厘清内部风险和外部风险的重要意义。鉴于系统性风险与极端事件往往存在联系，张正军教授以多项资产的横截面收益率中的极大值、单个资产的日内高频收益率的极大值为例，介绍了为取值为极大值类型的时间序列进行动态建模的重要性。随后，张正军教授回顾了广义极值分布的定义，并对分布中的参数的金融学含义进行了介绍。为了刻画动态性，张正军教授回顾了他们团队提出的自回归加速Fréchet模型以及基于极大值中的极大值的极值理论，并将两者结合，从而提出一个新的自回归条件加速Fréchet模型，用以刻画系统性风险的动态性以及进行风险分解。

在模型解释方面，张正军教授介绍了内源性风险和外源性风险参数，并在因子模型的数据生成过程下展示了两种风险参数之间的不同关系所产生的影响及含义。在理论性质方面，张正军教授推导了时间序列平稳遍历性的充分条件，以及条件极大似然估计量的一致性、渐近正态性，并证明了估计量的渐近唯一性。最后，张正军教授展示了蒙特卡洛模拟结果，并以标准普尔500指数的成分股日度收益率数据、通用电气5分钟收益率数据、比特币兑美元汇率的5分钟收益率数据为例，汇报了自回归条件加速Fréchet模型的估计结果，并解释了分解后得到的内源性和外源性风险及动态变化特征。

在提问环节，参会师生就模型误设产生的影响、不同情形下的极值分布含义、平稳遍历性的含义、收敛速度的影响因素以及可能的拓展方向，与张正军教授展开了热烈的互动。最后，中科院系统科学研究所孙玉莹老师对本次报告进行总结，对张正军教授的精彩分享表示感谢，论坛在热烈的气氛中圆满结束。