央妈继续呵护，今日再“降价”！宽松预期还在，“债牛”高歌猛进

张欣然上海证券报 2022-03-22

权威、深度、实用的财经资讯都在这里

债市牛市愈演愈烈。在流动性宽松信号释放后，国债期货全线再度大涨。

24日，人民银行公告称，为维护春节前流动性平稳，1月24日，开展14天期逆回购操作1500亿元，利率为2.25%，较上期下降了10个基点。

现券方面，10年期国债收益率跌破2.7%大关——1月24日下午15时55分，10年期国债收益率下行2.5个基点，报2.6788%。

期货方面，上午开盘，国债期货全线走高，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。截至收盘，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.05%。

业内人士认为，对于政策宽松的预期是近期“债牛”的核心逻辑，主要货币工具利率接连下调，彰显宽松周期的连贯性。

“人民银行明确稳健的货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕之心不变。”中国邮储银行研究员娄飞鹏说。

节前加量14天逆回购

央行呵护之心不变

人民银行今日公告称，为维护春节前流动性平稳，1月24日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%。鉴于当日有1000亿元逆回购到期，因此单日净投放500亿元。

这一“降息”幅度与上周开展的MLF（中期借贷便利）、7天期逆回购利率等货币政策工具的利率降幅一致。

春节前央行呵护流动性是惯例。业内人士表示，从往年经验看，临近春节前市场流动性需求通常会有所上升，为满足市场流动性需求，央行往往会采取不同期限组合工具投放流动性。

娄飞鹏表示，1月份，受临近春节居民提现需求增加，财政政策靠前发力政府债券发行规模明显增大等影响，流动性仍有一定压力。

“人民银行开展14天逆回购操作，不仅可以和财政政策协同发力稳定宏观经济，也可以提高对居民提现需求的满足程度并且期限跨春节也可以降低春节后的流动性淤积。”娄飞鹏说。

某险资高级投资专员表示，14天逆回购利率下降和此前央行其他工具的利率调降是同步的。“基本符合市场预期，少量的净投放显示出了央行调降资金价格的态度，有助于引导市场利率中枢适度下移。”他说。

宽松预期助力国债期货现券双走强

1月24日，国债期货各主力合约全线收涨。

据Wind数据显示，10年期国债期货主力合约收盘涨0.16%。截至收盘，10年期国债期货（T2203）报收101.500元，上涨0.165元，涨幅0.16%；5年期国债期货（TF2203）报收102.620元，上涨0.155元，涨幅0.15%；2年期国债期货（TS2203）报收101.465元，上涨0.050元，涨幅0.05%。

截至当日下午15时55分，10年期国债收益率下行2.5个基点，报2.6788%。10年期国开债收益率下行3.5个基点报2.9175%。

多数业内人士认为，国债现券和期货双走强体现了市场资金面宽松预期强、情绪强。

上述投资专员表示，目前，10年期国债利率是跟随政策利率的下行趋势，方向是明显的，突破2.7%的整数点位，信号意义更大。

江海证券首席经济学家屈庆表示，10年期国债利率跌破2.7%，说明目前市场情绪相对比较好，整个市场顺势而为。

“总体来看，这个利率偏低，宽信用发力后债券市场仍存风险。”他说。

中信证券固定收益团队表示，对于债市而言，宽货币和宽信用仍在较量。宽货币的确定性更强占据上风，宽信用的预期有待一季度经济金融数据的落地和验证。考虑到货币政策后续仍有进一步放松的可能性，因此利率的下行趋势或未完结，预计底部在2.6%附近，调整风险可能出现在二季度。

编辑：陈羽

校对：冯雯君

图编：周洋

制作：张巘

责编：张晓光

监制：浦泓毅